Учет взаимодействия кредитного и рыночного рисков при помощи структурных моделей

Размещено на сайте 24.05.2011

В статье рассмотрены структурные модели, позволяющие совместно оценивать кредитный и рыночный риски портфеля облигаций с учетом их взаимодействия. Представлены наиболее известные варианты структурных моделей, а также описан метод включения эмпирической информации о взаимодействии кредитного и рыночного рисков в структурную модель. Приведены результаты применения модели Мертона для российских компаний, оценена согласованность модельных оценок с рейтингами международных рейтинговых агентств.

М.А. Иванова, ВТБ24, департамент анализа рисков, главный специалист

Приводятся извлечения из статьи. Полную версию материала читайте в журнале. Подписаться

Рыночный и кредитный риски подвержены влиянию одних и те же факторов: макроэкономическая ситуация, качество управления компанией, структура капитала, ожидания участников рынка и др. Эти два вида рисков взаимосвязаны.

Риск портфеля долговых ценных бумаг зависит от изменений временнй структуры безрисковых процентных ставок, курсов валют, кредитного качества ценных бумаг. Если при оценке риска портфеля облигаций ограничиться лишь рыночным риском, это может привести к некорректной оценке риска портфеля.

Значение линии дефолта К можно трактовать по-разному. Например, это защитный механизм для кредиторов: если стоимость активов фирмы опустится ниже уров- ня К, то по условию договора кредиторы возьмут фирму под свой контроль.

для большинства фирм дефолт не наступает со снижением стоимости активов до величины кредиторской задолженности, это происходит из-за наличия у фирмы долгосрочных обязательств. Точка дефолта, т.е. стоимость активов фирмы, при которой происходит дефолт, принадлежит интервалу от величины краткосрочных обязательств до величины общих обязательств.

Риск ликвидности оказывает влияние на взаимодействие кредитного и рыночного рисков: чем выше горизонт ликвидности, тем кредитный риск становится значимее (на малых горизонтах вероятность дефолта менее значима).

Выбрать	Риски	Бухучет и налоги	Кредитный департамент	Управление банком
направление:	Розница	Внутренний контроль	Операционный департамент	Юридическая работа

О компании	Контакты	Авторам		Для клиентов (Как скачать закрывающие документы)
Помощь	Реклама	Подписным агентствам