Использование прогноза по курсу доллара для оценки стоимости валютного опциона
Размещено на сайте 10.12.2010
В статье рассказывается о роли опционов в хеджировании валютных рисков, проблеме привязки их стоимости к прогнозу по поводу будущей цены базисного актива, а также приводится методика оценки стоимости валютного опциона с использованием прогноза по курсу доллара. Более точные интервальные прогнозы можно получить, исходя из предположения о наличии в динамике американской валюты не только случайных колебаний, но и тренда.
В.Г. Брюков, независимый аналитик
Приводятся извлечения из статьи.
Полную версию материала читайте в журнале.
Подписаться
В апреле 2010 г. средний ежедневный оборот по валютным опционам равнялся $207 млрд и составлял 5% от всего мирового оборота валюты.
|
Одной из главных проблем, связанных с расчетом стоимости валютных опционов, является их тесная привязка к прогнозу по поводу будущей цены финансового актива, на который приобретается опцион.
|
Тестирование статистической модели на надежность позволило нам снизить стоимость опционов «колл» и «пут» на 19–21%.
|
Интервальный прогноз представляет собой диапазон между минимальным и максимальным значениями прогноза, в который с заданной долей вероятности должно попасть фактическое значение курса доллара.
|
Более высокие процентные ставки по российским облигациям делают валютные опционы «пут» по паре рубль–доллар более дешевыми по сравнению с опционами «колл».
|
Основные выводы:
1. Широко распространенные способы оценки будущей стоимости доллара, исходя из предположения о случайном колебании его курса, далеко не всегда дают адекватные результаты.
2. Более точные интервальные прогнозы можно получить, исходя из предположения о наличии в динамике американской валюты не только случайных колебаний, но и тренда. При этом важно не ошибиться с оптимальной величиной временного ряда, на основе которого строится прогноз.
3. С целью более реальной оценки валютного риска, а следовательно, и стоимости валютного опциона интервальные прогнозы, составленные на основе статистических моделей, необходимо всегда тестировать на надежность, поскольку разница между заданным и фактическим уровнями надежности может быть существенной.
4. В случае устойчивого снижения волатильности на валютном рынке уменьшение уровня надежности при составлении интервальных прогнозов позволяет банку расширить круг покупателей опциона за счет снижения его стоимости. Однако вполне очевидно, что любое такое снижение уровня надежности должно быть обоснованным с точки зрения риск-менеджмента.
|
