Расчеты через трансъевропейскую автоматизированную систему TARGET2

Дополнительной мотивацией для изучения системы расчетов TARGET2 служит тот факт, что крупнейшие центральные банки Европы (Германии, Франции, Италии и Испании) намерены предложить Европейскому центральному банку (ЕЦБ) разработку платформы для расчетов ценными бумагами T2S на базе системы TARGET2. Проект T2S находится в начальной фазе, однако степень готовности системы денежных расчетов и наличие политической воли крупнейших европейских центральных банков (ЦБ) развивать оба проекта дают основание полагать, что в ближайшем будущем Европейская система расчетов и управления ликвидностью станет функциональной и достаточно эффективной.

С точки зрения инфраструктуры рынка ценных бумаг это означает существенное усиление интеграционных тенденций и интенсификацию усилий по подключению пока еще замкнутых рынков Бразилии, России, Индии, Китая (BRIC) и других развивающихся экономик к данной системе. Это особенно актуально для России, где после волны приобретений банков и брокерских компаний около 70% участников финансового рынка принадлежат иностранным институтам. Тенденция к интеграции носит объективный характер и мотивирована в основном соображениями экономии средств за счет унификации операционных и бизнес-процессов с ценными бумагами различных рынков.

В целях удобства и облегчения поиска термины, использованные в данной статье, в основном идут в русле терминологии, используемой в Европейской системе центральных банков (ESCB). С точки зрения ESCB центральные депозитарии относятся к группе вспомогательных систем, нуждающихся в специальном сопряжении с платежной системой TARGET2. Примерами других вспомогательных систем служат система расчетов по сделкам с ценными бумагами (СРЦБ) центральных контрагентов, системы розничных и валовых платежей и т.д.

В данной статье сделано обоснованное предположение, что T2S, задуманная Европейским центральным банком как система корреспондентских отношений между национальными центральными депозитариями, будет функционировать на той же технологической платформе, что и система расчетов денежными средствами TARGET2 компании Eurosystem.

TARGET2 SECURITIES (T2S)

Единая платформа для трансъевропейских расчетов будет внедрена к 2013 году и долж-на обеспечивать технический аутсорсинг функции расчетов у центральных депозитариев и центральных банков. При этом на стороне последних остаются обязанности по обеспечению проводимых расчетов в национальных учетных системах и их соответствие национальным нормативным требованиям.

К числу ценных бумаг, принимаемых системой расчетов T2S, будут отнесены:

— все национальные ценные бумаги, для которых центральный депозитарий (ЦД) является первичным местом учета (ведет реестр);

— иностранные для данной страны ценные бумаги, учитываемые ЦД на междепозитарных счетах;

— ценные бумаги, расчеты по которым происходят путем заимствования у центральных банков, а также бумаги, подлежащие «свободной» поставке;

— бумаги первичного и вторичного рынков.

Для указанных ценных бумаг система T2S будет выполнять следующие функции (рис. 1):

— сверки и подтверждения полученных инструкций на поставку;

— оптимизации расчетов;

— верификации и резервирования денег и ценных бумаг;

— кредитования и дебетования денежных счетов и счетов депо;

— ведения позиций и клиринга по междепозитарным счетам центральных депозитариев;

— формирования отчетности.

К преимуществам единой трансъевропейской концепции расчетов деньгами и ценными бумагами можно отнести то, что в отличие от всех предыдущих моделей, основанных на организации двустороннего взаимодействия, T2S предполагает охватить все расчетные системы и тем самым обеспечить унификацию расчетных процедур во всей Европе. Представленная модель позволяет обоснованно предположить, что следствием унификации расчетов станет рост эффективности и надежности рынка, существенно упростится бизнес транснациональных инвесторов.

К проблемам модели можно отнести то, что на этапе практической реализации дек-ларируемые преимущества могут оказаться нереализованными, тогда как расходы, понесенные участниками, и перераспределение прибыли от проведения операций окажутся свершившимся фактом. Особенно это актуально для небольших ЦД, которые в настоящее время получают доход в основном от проведения расчетов и технические возможности которых в части организации взаимодействия с T2S не настолько велики, чтобы избежать существенных затрат на внед-рение необходимого технического функционала путем аутсорсинга.

Кто выиграет и кто окажется в числе про-игравших от внедрения трансъевропейской системы расчетов? От ответа на этот вопрос во многом зависят перспективы данного проекта.

Представляется, что для крупных трансъевропейских кастодиальных банков выигрыш окажется наиболее ощутим. В то же время игроки локального рынка, вероятно, ощутят возросшую конкуренцию со стороны крупного транснационального бизнеса.

Инвестиционные банки существенно выиграют от снижения операционных расходов и смогут воспользоваться преимуществами прямого доступа на национальные рынки. С другой стороны, выгоды от увеличившихся возможностей доступа к расчетам с использованием средств центральных банков и дробление ликвидности в евро и иных валютах могут не дать в полной мере реализоваться преимуществам системы.

Для центральных депозитариев (особенно для EuroClear и Скандинавского центрального депозитария) предлагаемая к реализации модель несет угрозу как основному бизнесу, так и уже сделанным инвестициям в развитие технологических платформ для отдельных (иногда весьма крупных) сегментов еврорынка. Конкуренция ЦД с прочими организациями и между собой будет успешной, в случае если им удастся разработать востребованные участниками рынка модели услуг для управления активами и дополнительных услуг, как правило, информационного характера.

Несомненно, важным является вопрос о корпоративном управлении системой трансъевропейских расчетов. В соответствии с предложением Европейского центрального банка в основу корпоративного управления T2S должны быть положены те же принципы, что и для T2, где Национальный центральный банк, передавший в управление свой RTGS-счет, управляет проектом и платформой соответственно объему бизнеса. Из этого следует, что T2S должен бы управ-ляться только центральными депозитариями. Тем не менее рыночное сообщество обсуждает следующие два предложения по организации управления проектом и впоследствии платформой:

1) альтернативное предложение Европейского центрального банка, согласно которому 1/3 принадлежит Eurosystem, контролируемой ЕЦБ и крупнейшими центральными банками, 1/3 — центральным депозитариям, 1/3 — участникам рынка;

2) предложение ряда крупнейших банков: 50% — участникам рынка, 25% — Eurosystem и 25% — центральным депозитариям.

Пока остаются нерешенными как вопрос о распределении долей, так и вопрос о готовности центральных депозитариев принимать участие в проекте на вышеприведенных условиях. По просьбе участников рынка окончательное решение о проекте отложено до 2008 года.

TARGET1: гарантийная модель национального центрального банка

При взаимодействии между различными странами в зоне евро платежи в денежных средствах центрального банка должны переводиться между странами из платежной системы покупателя ценных бумаг в платежную систему продавца ценных бумаг через систему TARGET1.

В системе TARGET1 имеются ограничения в части того, что касается обработки расчетов по трансграничным сделкам с ценными бумагами:

— система TARGET1 была разработана как платежная система для обработки валовых расчетов, которая связана с единой национальной платежной системой реального времени на основе взаимодействия по SWIFT;

— система TARGET1 доступна только в дневное время суток. Однако есть свидетельство того, что существенные объемы трансграничных сделок на крупных рынках (таких, например, как рынки Германии и Италии) обрабатываются и в ночное время суток;

— действующие в Европе финансовые институты не могут группировать свои счета в единой системе, поскольку в каждой стране все еще существуют собственные национальные платежные системы. Это ведет к неэффективному с точки зрения Еврокомиссии дроблению ликвидности;

— система TARGET1 не обеспечивает процедур трансграничного прямого дебета, имеющихся в настоящее время в расчетных системах по ценным бумагам на внутренних рынках;

— в Европе разработано и внедрено множество различных специальных интерфейсов с конкретными процедурами и временными рамками между национальными центральными банками (НЦБ) и их пользователями;

— кредит предоставляется участникам только их местным центральным банком (не предоставляются кредиты иностранным участникам).

Эти ограничения делают систему TARGET1 неэффективной для проведения расчетов по трансграничным сделкам на условиях DvP, особенно в ночное время.

Одной из проблем проведения расчетов по трансграничным сделкам на условиях DvP в денежных средствах центрального банка в общем (не только в зоне евро) является то, что кредит предоставляется участникам только их местным центральным банком. Эту проблему можно смягчить с помощью гарантийной модели НЦБ (рис. 3). Данная модель разработана и внедрена для осуществления расчетов в расчетно-клиринговом центре Clearstream Frankfurt, но имеет универсальный характер¹. С введением в эксплуатацию платежной системы TARGET2 гарантийная модель НЦБ потеряет свое значение, но может все еще быть полезной для участников, вступающих во взаимодействие из стран, находящихся за пределами зоны евро.

В данной модели местные центральные банки действуют в качестве поручителя по расчетам своих участников в иностранной системе расчетов по сделкам с ценными бумагами (СРЦБ). До начала расчета в системе СРЦБ эмитента инвестор переводит обеспечение/денежные средства в свой местный НЦБ.

Местный ЦБ выдает гарантию в пользу инвестора иностранному ЦБ в стране системы СРЦБ эмитента. Сумма гарантии может быть использована для расчетов в системе СРЦБ эмитента с незамедлительным вступлением в силу и окончательным характером решения по ценным бумагам и денежным средствам. По завершении расчетного цикла через систему TARGET корректируются балансы между национальными центральными банками.

TARGET2

Система TARGET2² введена в строй в ноябре 2007 года. Вплоть до июля 2008 года национальные центральные банки и их банковские сообщества будут осуществлять постепенный переход с децентрализованных платежных систем на единую совместно используемую техническую платформу (ЕТП). В системе TARGET2 все банки, функционирующие в зоне евро — независимо от страны, в которой они расположены, — будут предлагать единые услуги, функции и сопряжения, а также единые тарифы. TARGET2 будет не только облегчать дистанционный доступ участников к иностранным системам РЦБ, но и предоставлять следующие основные преимущества в отношении осуществления расчетов по трансграничным сделкам с ценными бумагами:

— внедрение функции трансграничного прямого дебета/обязательных платежей (позволяющей системе СРЦБ дебетовать/кредитовать счета участника, работающего с НЦБ, отличным от НЦБ внутренней СРЦБ), приводящей к снижению количества этапов, необходимых для обработки платежа в дневное время суток;

— обеспечение стандартизированных процедур проведения расчетов для проведения расчетов в дневное и ночное время в сопряженных и интегрированных системах;

— досрочное завершение связанной с передачей денежных средств и ценных бумаг части сделки РЕПО за счет внедрения технического окна в ночное время.

Распределение рабочего времени в системе TARGET2 отражено в таблице 1.

Подобно системе TARGET1 TARGET2 также будет полностью работоспособной только в дневное время суток с 07:00 до 18:00 по среднеевропейскому времени. При этом, однако, она предлагает ряд возможностей для СРЦБ по расчету в ночное время, которые недоступны в TARGET1.

Внутренние расчеты через систему TARGET2

Ниже описан порядок взаимодействия системы СРЦБ с TARGET2 при проведении локальных (внутренних) расчетов по сделкам на условиях DvP в денежных средствах центрального банка (СЦБ). В нем будет также показано, как такое взаимодействие может быть использовано и для проведения расчетов по трансграничным сделкам.

Участники в системе TARGET2 для проведения нормальных платежей используют счета Системы валовых расчетов в режиме реального времени (RTGS). При расчете по сделке на условиях DvP могут непосредственно использоваться счета RTGS для расчетов по денежной части сделки РЕПО, либо же при нем могут использоваться другие счета, которые могут быть привязаны к счетам RTGS (рис. 4).

1. Некоторые системы СРЦБ производят расчеты по своим сделкам без позиций СЦБ в СРЦБ. Позиции СЦБ технически управляются системой СРЦБ от имени НЦБ. Участники могут консолидировать свои позиции СЦБ через переводы в системе TARGET2 с их счетов RTGS в зеркальные счета. На основе уведомления ЕТП для СРЦБ переведенная ликвидность автоматически записывается в позицию СЦБ НЦБ (рис. 4, слева) на платформе СРЦБ. Для каждого оперирующего таким образом НЦБ в системе TARGET2 имеется один зеркальный счет НЦБ. Центральными депозитариями, намеренными использовать такую схему, являются Euroclear France, Euroclear Nederland и Euroclear Belgium.

Возможно небольшое изменение такой схемы: зеркальный счет может быть заменен на счет RTGS системы СРЦБ. Поток денежной ликвидности в основном остается таким же, но при этом должны быть использованы другие типы поручений, расчет по которым производится только в дневное время (07:00–18:00 по среднеевропейскому времени). Такую схему намерен использовать Национальный центральный депозитарий в Хельсинки (NCSD). В большинстве случаев к схеме NCSD применимы процессы, описываемые для схемы Euroclear.

2. Другие СРЦБ осуществляют расчеты по своим сделкам без мемориальных счетов в СРЦБ. Участники могут консолидировать свои мемориальные счета из остатков по субсчетам в системе TARGET2. Средства могут быть переведены со счетов RTGS на субсчета; остатки по субсчетам блокируются до начала расчетов, а блокированные суммы отражаются в мемориальных счетах (рис. 4, середина). Для каждого оперирующего таким образом участника системы СРЦБ имеется по одному субсчету. К центральным депозитариям, намеренным использовать такую схему, относятся Clearstream Frankfurt и Monte Titoli.

3. Третья возможность заключается в непосредственном использовании участниками счетов RTGS системы TARGET2 для проведения расчетов по сделкам на условиях DvP. Система СРЦБ отдает поручение системе TARGET2 на перемещение денежных средств на счетах RTGS. Центральные депозитарии, использующие эту схему с мемориальными счетами для обработки в ночное время суток, могут использовать ее для обработки сделок и в дневное время.

Модель эмитента, ночное время

В модели эмитента расчетной системой СРЦБ является СРЦБ эмитента или СРЦБ технического эмитента. Ввод участником сделки по продаже, а также по покупке в СРЦБ инвестора направляется системой СРЦБ инвестора в СРЦБ эмитента.

Расчеты в ночное время суток через мемориальные счета или позиции СЦБ происходят в три фазы. Этими фазами являются предрасчет, расчет и пострасчет. Каждая фаза состоит из нескольких этапов (табл. 2).

TARGET2 выполняет процедуры расчетов также и в ночное время суток. Процедура запускается для всех СРЦБ с 19:30 до 22:00 и с 01:00 до 06:45 по среднеевропейскому времени.

TARGET2 уведомляет о запуске процедур через сообщение о начале процедуры; система СРЦБ объявляет о завершении процедур.

Расчет производится в четыре отдельных этапа (рис. 6).

TARGET2 будет поддерживать функцию автоматического предоставления обеспечения, которая может быть вызвана в процессе расчета по сделке. Эта функция доступна только для участников НЦБ в стране СРЦБ эмитента. Другими словами, эти функции не могут быть использованы для расчетов по трансграничным сделкам.

В приведенном на рисунке 7 примере предполагается, что обе СРЦБ используют мемориальные счета, однако пример может быть применим и в отношении СРЦБ, использующей позиции СЦБ, при условии, что ликвидность, образующаяся в результате проведения расчета, переводится назад в TARGET2.

Клиент A является участником своей мест-ной СРЦБ. Он производит расчет на первом цикле по сделкам в иностранной СРЦБ через местную СРЦБ (трансграничный расчет) и на втором цикле — по другим сделкам в местной СРЦБ (внутренние расчеты). Он является чистым продавцом по первому циклу (при проведении расчета по трансграничной сделке) с ожидаемым денежным доходом 40 и чистым покупателем по второму циклу (внутренний расчет) с ожидаемым денежным расходом 30.

1. Первоначальный денежный остаток у участника A в системе TARGET2 равняется 0.

2. Участник A отдает поручение местной СРЦБ не позднее конца дня продать ценные бумаги в иностранную СРЦБ.

3. Прогноз движения денежных средств предоставляется участнику A от обеих СРЦБ.

4. Прогноз движения денежных средств показывает, что он может ожидать чистой выплаты (чистый продавец) на уровне 40 при расчете по первому циклу в иностранной СРЦБ и что ему необходима сумма в размере 30 для проведения последующего цикла расчета в местной СРЦБ. Таким образом, участнику A:

— нет необходимости резервировать какое-либо количество ликвидности для расчета по первому циклу в иностранной СРЦБ;

— необходимо зарезервировать ликвидность для последующего цикла расчета по внутренней сделке в местной СРЦБ: в этой связи он отправляет соответствующий запрос на резервирование в местную СРЦБ.

5. Происходит расчет по первому циклу в иностранной СРЦБ.

6. Участник A получает выплату после полуночи, но до начала последующего цикла расчета в местной СРЦБ.

7. Имеется два варианта для выплаты кредитовых остатков иностранной СРЦБ с использованием мемориальных счетов; выплата может быть произведена иностранной СРЦБ на один из следующих счетов:

— счет RTGS участника A: поскольку участник A до этого (вечером) послал запрос на резервирование в СРЦБ инвестора, ликвидность после этого может быть заказана с помощью текущего поручения, отправляемого на ЕТП из СРЦБ инвестора: соответствующая сумма будет переведена со счета RTGS на субсчет для проведения расчета по сделке в местной СРЦБ;

— субсчет участника A для проведения расчета по сделке в иностранной СРЦБ: в этом случае требуются два текущих поручения (на основании предыдущих мандатов клиента) для перевода ликвидности с одного субсчета на другой:

1) первое текущее поручение будет отправ-ляться иностранной СРЦБ в целях дебетования специально выделенного счета участника A для проведения расчета в иностранной СРЦБ и для кредитования счета участника А в системе RTGS;

2) второе текущее поручение будет отправляться местной СРЦБ в целях дебетования счета участника А в системе RTGS и для кредитования субсчета участника A для проведения расчета в местной СРЦБ.

8, 9 и 10. Расчет по циклу местной СРЦБ и обратный перевод ликвидности после окончания процедуры.

Из приведенного примера становится ясно, что преимуществом технического окна в ночное время является то, что снижается потребность в ликвидности: в самом благоприятном случае участнику может не понадобиться резервировать в конце дня дополнительные средства для проведения расчетов по покупкам в местной СРЦБ, все покупки финансируются за счет выплат, проведенных в первом цикле.

Оптимизированный поток ликвидности, решение Euroclear

В данном разделе описывается решение по проведению расчетов по сделкам на условиях DvP с несколькими НЦБ и несколькими СРЦБ, предложенное Euroclear на ее консолидированной платформе, использующей позиции денежных средств центрального банка (СЦБ).

Участники — продавец и покупатель — имеют позицию СЦБ и операционный счет ценных бумаг на консолидированной платформе. При этом с правовой точки зрения ценные бумаги на операционном счете находятся во владении СРЦБ, совместно использующих платформу. В этой связи покупатель и продавец могут непосредственно владеть позицией в базовой СРЦБ³. Связанные с каждым операционным счетом ценных бумаг, участники имеют позицию СЦБ в одном из центральных банков задействованных СРЦБ. Эти центральные банки согласились разрешать технические операции по позициям СЦБ и переводы через НЦБ на консолидированной платформе.

Расчет по сделке в ночное время на позициях СЦБ происходит в три этапа: предрасчет, расчет и пострасчет.

Предрасчет

ПРОГНОЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

После полудня в день, предшествующий дате исполнения сделки (S-1), платформа предоставляет всем СРЦБ прогноз движения денежных средств к участникам, включающий в себя все сделки, расчет по которым должен быть произведен в ночное время с датой валютирования S.

Перед проведением расчета отсутствует необходимость в проверке обеспечения или разблокировании инструкций, поскольку ценные бумаги и позиции СЦБ, используемые для расчета, учитываются на консолидированной платформе, позволяющей незамедлительно и одновременно проводить учет и регистрацию денежных средств и ценных бумаг (модель 1 DvP — в реальном времени) во время расчета по сделке (см. ниже).

ЗАПРОСЫ НА ПЕРЕВОД ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ: ПОСТОЯННЫЕ ПОРУЧЕНИЯ

На основе прогнозов движения денежных средств, предоставляемых системами СРЦБ, участники могут определить количество постоянно действующих поручений, которые должны быть отправлены на TARGET2 для перевода необходимой ликвидности на позиции СЦБ на консолидированную платформу до проведения расчета в ночное время.

Расчет

ИСПОЛНЕНИЕ ПОСТОЯННЫХ ПОРУЧЕНИЙ

При открытии TARGET2 для работы в ночное время TARGET2 дает уведомление о начале ночной процедуры и выполняет переводы ликвидности на позиции СЦБ (постоянно действующие поручения) путем дебетования счета участника в RTGS и кредитования соответствующего зеркального счета НЦБ, относящегося к консолидированной платформе. На основе уведомления TARGET2 о выполнении постоянных поручений система СРЦБ будет исполнять кредитование переведенной ликвидности на позициях СЦБ на консолидированной платформе.

НАЧАЛО РАСЧЕТА В НОЧНОЕ ВРЕМЯ

Фактический расчет по сделке может происходить на консолидированной платформе. Платеж, относящийся к сделкам на условиях DvP, может быть проведен между позициями СЦБ участников, пользующихся услугами различных центральных банков, с немедленным и окончательным характером операции: дебетование позиции СЦБ покупающего участника и кредитование позиции СЦБ продающего участника на консолидированной платформе.

При выполнении платежей через несколько НЦБ (т.е. когда оплата по сделкам участников на условиях DvP производится с использованием различных центральных банков) учет и регистрация производятся благодаря дополнительным движениям по соответствующим позициям различных центральных банков, технически оперирующих на консолидированной платформе.

В конце дня системой СРЦБ на ЕТП предоставляется уведомление о соответствующих позициях центрального банка.

Образующаяся в результате проведения расчета по сделке ликвидность незамедлительно становится доступной для проведения последующих расчетов на консолидированной платформе в различных СРЦБ, совместно использующих консолидированную платформу.

Соответствующие процессы наглядно представлены на рисунке 8.

Пострасчет

С началом дневного цикла работы TARGET2 участники могут в любой момент отослать (либо по постоянному поручению на соответствующую СРЦБ, либо по своей собственной инициативе) ликвидность с позиции СЦБ обратно на соответствующий счет RTGS на платформе ЕТП.

Та же самая модель применима и для расчетов в дневное время суток.

Модель эмитента, дневное время суток

Дневное время суток — это период, в течение которого система TARGET2 находится полностью в рабочем состоянии. Данный период продолжается с 07:00 до 18:00 по среднеевропейскому времени (см. табл. 1). В дневное время все еще возможно осуществлять операции ночных процедур. Кроме того, доступными становятся новые процедуры:

— СРЦБ, производящие расчеты по сделкам со счетов RTGS, могут использовать обязательные платежи для расчетов по трансграничным сделкам без потребности откладывать ликвидность и переводить ее обратно на более позднем этапе;

— СРЦБ, производящие расчеты по сделкам с помощью позиций СЦБ, теперь имеют возможность непрерывно переводить денежные средства между зеркальными счетами и счетами RTGS СРЦБ инвестора и их участников;

— СРЦБ, производящие расчеты по сделкам с помощью мемориальных счетов, выполняют операции в том же порядке, что и в ночное время с использованием процедуры 6 (см. рис. 7).

И в дневное время также следует различать три фазы, такие как предрасчет, расчет и пострасчет. При этом, однако, каждая фаза в дневное время включает в себя меньшее количество этапов проведения расчета по сделке.

Доступными, как и ночью, остаются два варианта оплаты:

a) через платежи со счетов СРЦБ инвестора;

b) через платежи со счетов участников СРЦБ инвестора.

Предрасчет

Фаза предрасчета делится на три этапа: прогноз движения денежных средств, проверка обеспечения и разблокирование поручений на проведение расчетов по сделкам.

ПРОГНОЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Такой прогноз особенно необходим для варианта (a) оплаты со счета денежных средств СРЦБ инвестора или если расчет по сделке производится с мемориальных счетов или позиций СЦБ (поскольку в дневное время суток выделение/вложение ликвидности долж-но производиться на чистой основе до начала цикла расчета по сделке).

В случае если используется вариант (b) оплаты и если СРЦБ эмитента производит расчет с помощью счетов RTGS, СРЦБ эмитента может напрямую дебетовать счет участника в RTGS системы СРЦБ инвестора в процессе самого расчета по сделке (управление очередью проводится платформой ЕТП, а денежный расчет производится только в случае, если на счете участника СРЦБ инвестора имеется достаточное количество средств).

ПРОВЕРКА ОБЕСПЕЧЕНИЯ

По сделкам продажи СРЦБ инвестора проверяет, доступны ли ценные бумаги, которые должны быть поставлены, и блокирует их.

По сделкам покупки с платежами со счета RTGS системы СРЦБ инвестора (вариант (a)) СРЦБ инвестора напрямую дебетует счета RTGS своих участников и зачисляет средства на счет RTGS СРЦБ инвестора. Дебетование может проводиться либо на гросс-основе (например, утром для покрытия всех сделок покупки, уже введенных в СРЦБ эмитента), либо в масштабе реального времени на валовой основе для покрытия сделок типа T + 0.

Расчет

Фаза расчета по сделке различается в зависимости от типа счета, используемого со стороны СРЦБ эмитента.

ПОЗИЦИИ СЦБ

1. Перевод ликвидности в позиции СЦБ в СРЦБ

В случае если СРЦБ эмитента производит расчет по сделке с помощью позиций СЦБ, перед циклом расчета СРЦБ эмитента (например, утром) СРЦБ инвестора (вариант (a)) или участник СРЦБ инвестора (вариант (b)) должны инициировать перевод денег со счета RTGS в соответствующую позицию СЦБ на платформе СРЦБ эмитента через зеркальный счет НЦБ.

ЕТП проверяет, находится ли дебетуемый расчетный банк (СРЦБ инвестора либо участника) в списке СРЦБ эмитента, имеющей отношение к зеркальному счету НЦБ. Могут быть указаны запланированное время и расчетный период для определения момента «инъекции» ликвидности в СРЦБ эмитента.

При этом происходит процесс расчета по сделке: дебетование счета RTGS СРЦБ инвестора (вариант (a)) или счета RTGS участника СРЦБ инвестора (вариант (b)) и кредитование соответствующей позиции СЦБ на платформе СРЦБ эмитента через зеркальный счет НЦБ.

СРЦБ эмитента (а также и СРЦБ инвестора или участник) получает от ЕТП уведомление относительно входящих остатков, и после этого запускается процесс внутреннего расчета по сделке. Производятся регистрация и учет денежных средств и ценных бумаг непосредственно на самой платформе СРЦБ эмитента (табл. 3).

СРЦБ эмитента уведомляет об успешном расчете по платежам как СРЦБ инвестора, так и участников СРЦБ инвестора и участников СРЦБ эмитента.

2. Перевод ликвидности обратно в TARGET2

В любое время после заключения сделки в СРЦБ эмитента возможен перевод ликвидности с позиции СЦБ на платформе СРЦБ эмитента (СРЦБ инвестора или участников СРЦБ инвестора) на счет RTGS СРЦБ инвестора/участника СРЦБ инвестора в системе TARGET2.

По запросу СРЦБ инвестора или по запросу участников СРЦБ инвестора на СРЦБ эмитента или автоматически в заданный конкретный момент времени (по усмотрению СРЦБ инвестора или ее участников) СРЦБ эмитента может запустить перевод ликвидности, образующейся в результате проведения расчета по сделке, обратно на соответствующий счет RTGS в платформе ЕТП. СРЦБ эмитента отправит поручение в ЕТП по дебетованию зеркального счета НЦБ и кредитованию соответствующего счета RTGS СРЦБ инвестора или участника СРЦБ инвестора в ЕТП. После его исполнения СРЦБ эмитента и факультативно также СРЦБ инвестора/участников СРЦБ инвестора получают подтверждение от ЕТП.

Все это можно наглядно увидеть на представленной ниже схеме (рис. 10).

СЧЕТА RTGS

В случае если СРЦБ эмитента производит расчет по сделке со счетов RTGS, никакого предварительного перевода ликвидности в СРЦБ эмитента не требуется, поскольку процесс оплаты инициируется непосредственно через ЕТП системой СРЦБ эмитента. СРЦБ эмитента отправляет платежные поручения для дебетования (против кредитования соответствующего счета RTGS контрагента (участника СРЦБ эмитента) по сделке):

вариант (a) счета RTGS СРЦБ инвестора;

вариант (b) счета RTGS участника СРЦБ инвестора (в этом случае требуется доверенность, предоставляемая участником СРЦБ инвестора СРЦБ эмитента).

Кроме того, здесь также может быть указано запланированное время (с... по... — «Расчетный период». Расчет по платежам происходит в ЕТП.

На рисунке 11 показан процесс расчета по сделке с момента проверки обеспечения до окончательной регистрации ценных бумаг в СРЦБ инвестора.

Для выполнения денежного перевода СРЦБ эмитента может выбрать либо обязательный платеж, либо прямой дебетовый и кредитовый перевод (например, в случае использования технических денежных счетов). ЕТП уведомляет об успешном расчете по счетам как СРЦБ инвестора, так и участника СРЦБ инвестора и СРЦБ эмитента.

Как уже отмечалось выше, расчет по сделке в дневное время суток с помощью счетов RTGS является высокоэффективным, поскольку он не нуждается в предшествующем расчету переводе ликвидности в СРЦБ эмитента.

Пострасчет

ПОДТВЕРЖДЕНИЕ РАСЧЕТА

СРЦБ эмитента отправляет подтверждение о расчете СРЦБ инвестора. СРЦБ инвестора в случае выполнения участником сделки по покупке ценных бумаг переводит ценные бумаги со своего собственного счета ценных бумаг типа «омнибус» на счет ценных бумаг покупателя.

Подтверждения о расчете отправляются со стороны СРЦБ инвестора покупателю.

ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЛИКВИДНОСТИ

В случае проведения участником СРЦБ инвестора сделок по продаже и только в случае, если используется вариант (a) с оплатой со счета СРЦБ инвестора, суммы денежных средств, которые были зачислены на счет RTGS СРЦБ инвестора, перераспределяются с помощью обязательного платежа TARGET2 путем дебетования счета RTGS СРЦБ инвестора и кредитования счета RTGS участника СРЦБ инвестора (выработанный СРЦБ инвестора для этого перевода денежных средств автоматизм сразу после того, как средства поступают на счет денежных средств СРЦБ инвестора, обеспечивает устранение рисков).

Подтверждения расчетов отправляются со стороны СРЦБ инвестора продавцу.

1 Данная модель является одной из рекомендованных Комитетом по рискам неполучения платежей в его отчете «Управление платежной ликвидностью на глобальных рынках» (раздел 7.3 на: http://www.newyorkfed.org/prc/manage.pdf).

2 Описание подготовлено на основе материалов WG3 Европейской ассоциации центральных депозитариев (ECSDA).

3 Как СРЦБ эмитента, так и базовая СРЦБ для иностранных ценных бумаг (в одну базовую СРЦБ внесен только один Международный идентификационный код (ISIN) ценной бумаги).