Издания и мероприятия для банковских специалистов:
 
Аналитика

Центробанк дал отмашку валютным спекулянтам

Размещено на сайте 26.01.2009
Игру на понижение курса рубля Банк России начал 11 ноября прошедшего года. Очень скоро к ней подключились банки и граждане, активно спекулирующие на обесценивании национальной валюты. Вся интрига заключалась в том, что спекулянты не знали, сколько еще Центробанк будет ослаблять курс, а потому играли осторожно. И вот ЦБ официально объявил им, до какой отметки можно опускать рубль без риска.

Банк России заявил, что с 23 января завершает "масштабную постепенную корректировку границ технического коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины". При этом верхняя его граница устанавливается на уровне 41 рубль, что гораздо выше нынешних 37 рублей. Из расчета 1,3 доллара за евро это соответствует примерно 36 рублей за доллар. Сейчас он стоит 32,8 рубля. В ответ на недоумение участников рынка Центробанк пояснил, что эта цена "определена с учетом сохраняющихся рисков ухудшения внешнеторговой конъюнктуры для России". Впрочем, как поспешил заявить председатель ЦБ Сергей Игнатьев, 41 рубль - это "именно верхняя граница" стоимости бивалютной корзины, фактическая ее цена может быть значительно ниже. Соответственно, рыночный курс доллара, по словам Игнатьева, не обязательно должен вырасти.

Трудно представить, что кто-то из спекулянтов согласится пожертвовать четырьмя рублями прибыли с каждого доллара. К тому же политика "управляемой девальвации" сделала бессмысленным любой бизнес - зачем выпускать товары, если играя на бирже можно получить доход во много раз больше, чем от любой экономической деятельности. Поэтому вероятно, что как только закончится период налоговых выплат - с начала февраля - экономические резиденты бросят все рублевые средства, которые смогут достать, на покупку долларов. Правда, достать их будет нелегко - ЦБ грозится еще больше ограничить рублевую ликвидность, которая и так уже ниже всякого разумного предела.

Так, может, не стоило "расширять" возможности для спекуляций? Свои действия по "расширению технического коридора" Банк России объясняет фундаментальным изменением состояния мировой экономики: закрытием возможностей для российских банков и компаний по привлечению новых и рефинансированию ранее полученных зарубежных займов, масштабным оттоком капитала и резким снижением цен на товары российского экспорта. "Постепенная корректировка валютного курса рубля дала возможность субъектам российской экономики отреагировать на проявившиеся валютные риски и, таким образом, позволила избежать негативных последствий резкого снижения валютного курса рубля для экономики в целом и ее отдельных секторов", считают в ЦБ.

А вот некоторые экономисты говорят наоборот: ценовой шок в результате резкой девальвации рубля гораздо полезней для "здоровья" экономики, помогает ей быстрее выйти из кризиса. И некоторые центробанки считают так же. Например, в Белоруссии, где в начале года была проведена разовая девальвация национальной валюты, причем на те же самые 20 процентов стоимости, которые российская валюта потеряла с конца прошлого года. Очевидно, что "постепенное расширение" больше пригодно для политических, а не экономических целей. В итоге, по расчетам Банка России, совпадающим с расчетами Минэкономразвития, "сложившийся в настоящее время курс рубля при текущих ценах на нефть и другие значимые товары российского экспорта обеспечит сбалансированность текущего счета платежного баланса". А это ж самое главное!

Тем временем, как утверждает ЦБ, "заданный" курс рубля сегодня близок к равновесному, то есть рыночному. И дальше: "фактическая стоимость бивалютной корзины будет складываться внутри заданного технического коридора под воздействием рыночных факторов и валютных интервенций. Для обеспечения стабильности национальной валюты (для поддержания ее курса), в рамках установленных ориентиров в дополнение к валютным интервенциям Банк России продолжит применение других инструментов денежно-кредитной политики: повышения процентных ставок, ограничения объемов рефинансирования". Так о каком же тогда равновесном курсе может идти речь?

Впрочем, заявленная верхняя граница коридора представляется экспертам вполне реалистичной, если цены на нефть Urals не упадут ниже 40 долларов за баррель. В этом случае рубль будет достаточно слабым, что стимулирует сокращение импорта и расширение профицита торгового баланса. А увеличение притока иностранной валюты в связи с ростом торгового баланса позволит ЦБ сдерживать девальвацию рубля, не тратя резервы. Хотя они все равно продолжат снижаться, так как компании и банки должны будут погасить более 100 млрд долларов обязательств, полагают аналитики.

Если же цены на нефть упадут ниже 40 долларов за баррель (что более вероятно), ЦБ придется снова расширять верхнюю границу коридора или расходовать свои золотовалютные резервы. А их у него не так много, как кажется. Как сообщил глава ЦБ Сергей Игнатьев, из 397,5 млрд долларов международных резервов 209,6 млрд приходится на национальные фонды, а 38,4 млрд долларов составляют средства банков на валютных счетах ЦБ. Выходит, для поддержки рубля Центробанк может использовать всего 149,5 млрд долларов чистых золотовалютных резервов. Поэтому заявление Сергея Игнатьева, что "валютных резервов хватит более чем", не обнадеживает.

Ослабление давления на рубль, по всей видимости, будет временным. По мнению экспертов, курс к бивалютной корзине в диапазоне 35-45 рублей гораздо более близок к реальной рыночной стоимости российской валюты. Этот уровень может обеспечить стабилизацию курса, по крайней мере - до весны. А дальше… Такие "долгосрочные" прогнозы в условиях мирового кризиса - дело неблагодарное.

О. Гладунов, обозреватель ИД "Регламент"
 
 
 
 
Другие проекты группы «Регламент-Медиа»